“千金时代”只维持4个交易日之后就渐行渐远。近期黄金期货创单日最高跌幅并连跌5天，现货价格也出现回调，海口金价最高每克回调幅度曾高达32元。黄金企业的股票同样急转直下，从3月7日至3月27日，A股中金黄金、山东黄金及港股紫金矿业的股价一泻千里，中金黄金跌幅高达28.22%。
上周黄金出现小幅反弹。但价格上涨并没有带来持仓量的上升，内外盘资金反而在上涨中大幅撤离。资金逐渐转向远月合约，外盘6月合约的增仓高达55%，内盘则瞄上了更远的12月合约。
尽管黄金持续暴跌，但是市场分析意见依然对黄金的长期走势抱有足够的信心。只是对于黄金期货何时能重归1000美元，分析师们表达的意见目前全然相左。
COMEX0804资金撤离过半
3月19日，COMEX黄金高台跳水，创单日最大跌幅，之后连跌五天，最低探至904.7美元/盎司，距离最高价1033.9美元下降了足足了4%。内盘黄金随之狂泻，从233.59元/克最低跌至206.07元/克。
暴跌之后黄金价格有所企稳，上周黄金价格反弹，外盘回复至950美元，内盘也在213元左右徘徊。但价格的反弹并没有吸引到资金的参与，期货交易所的仓单不增反降。截至记者3月27日发稿，COMEX主力合约0804已从最高31万手减至14万手，减幅高达55%。另一大主要投资品黄金ETF也流走15.04吨。与外盘同步，上交所的持仓量也一直下降，主力合约Au0806仅在3月27日一天就减仓2324手，减幅为6.7%。
首创期货黄金分析师刘旭认为，流走的资金主要分为两类，一类是由于前期涨至高位的获利平仓，另一类是源自对走势的判断不甚乐观。受贝尔斯登的影响，期货市场资金大幅抽离。与此同时，美联储降息低于市场预期使得美元呈现反弹之势，以美元计价的商品价值面临重估，黄金价格被迫回调，这也促使获利资金选择撤出。
中长期看好
从资金的层面上看，市场对于黄金并没有放弃，一部分从主力合约撤离的资金选择了更远的合约。3月18日开始的几个交易日内，COMEX黄金6月合约增仓6万手，较此前约10万手的持仓量增幅超过60%。上交所的资金则流向更远的Au0812合约，3天增仓14%，共1172手。
“黄金的金融属性和保值功能将会越来越突出”，国际期货黄金分析师詹君贵对黄金的前景十分乐观。他认为在美国经济持续低迷，其它投资无法获利的情况下，黄金的投资价值将会受到青睐。另外，通货膨胀的加剧与华尔街的损失短期无法弥补的情况下，黄金的保值避险功能也将日益受到重视。
他着重强调了黄金ETF的作用。“尽管各路资金撤出现象明显，但世界最大的黄金ETF基金GLD在之前的跳水行情中，仅仅撤出15吨多单，但仍持有600多吨的多单。”目前，香港、新加坡、欧洲等世界各个国家和地区都在加大ETF的业务力度，全球新发行的多个ETF基金将成为推动黄金价格上涨的一个主要题材。
刘旭也认为，7月的淡季过后，远月合约的价格必然升水，但目前的Au0806与Au0812的价格差距不到0.5元，获利空间十分可观。
何时重回1000美元？
短期的反弹能去到多高的价格，分析师们的意见相差很大。
“反弹至960美元到970美元就已基本合理，之后会在此基础上震荡，我觉得短期内回归1000美元可能几乎没有。”刘旭认为，受黄金首饰需求转淡及第一黄金消费大国印度消费量下降影响，每年的3月到6、7月间一直都是黄金的淡季。目前国际上资金撤走的幅度较大，加上黄金一直都是价格较稳变动较低的产品，此次反弹缺少基本面的支撑，反弹空间十分有限。
董双伟则认为，美国经济形势的持续恶化是最大的基本面，将支持黄金再次升值1000美元。美元的回调在他看来也只是暂时，多个不利于美元的因素正逐渐加大，华尔街再就业的压力和市场信心指数的下降必然使得人们愈加重视“稳定的”黄金。
美联储不断救市的政策，包括拯救贝尔斯登，降低房利美等企业的资本率并对其进行补贴加大了市场对风险的判断。与消费不旺相比，黄金的利多因素将逐渐占据上风。“肯定会重新回到1000美元的，也许就在这一两个月之后。”董双伟说。
投资机会分析
基本面支撑尚在 商品牛市未终结
自从2007年一季度次级债危机浮出水面以来，对美国乃至全球经济衰退的担忧并没有随着时间的消逝而减弱，2008年3月下旬，由经济忧虑引发的资金流向成为短期内左右商品市场走势的主要因素，——前期持续攀升的商品市场短期内受到了巨大的冲击，商品期货价格从高位急速直落，两周的时间里几乎回吐尽了近2个月以来的涨幅。
2008年3月是利空消息密集出现的时间窗口，贝尔斯登事件的爆发使得市场对于美国经济衰退的忧虑空前高涨，美联储降息75个基点的决定低于此前预期，也令市场普遍感到失望。
对经济衰退的担忧再一次引发基金在商品市场上的抛盘，率先高位跳水的农产品应声而下，集体跌停；此前表现强势的原油和贵金属市场也在技术性卖盘打压下呈现一片惨绿。之前因避险功能而获资金追捧的黄金市场也转入高位回调态势，3月19日COMEX4月黄金期货合约大幅下挫59美元，报收945.30美元/盎司，单日跌幅超过5%。商品市场似乎要在基金的撤离步伐下全面溃退，商品牛市终结的声音似乎开始逐步渗透到市场中。
回顾本轮牛市行情，商品价格的上涨根源来自基本面。2007年商品市场年度涨幅最高的品种非小麦莫属，包括澳大利亚在内的多个小麦产区因出现灾害性天气而减产，强劲的需求将美国小麦库存逼到了60年低点的墙角，小麦价格一再突破历史新高，现货月合约价格一度超过了大豆价格，农产品之间的传统比价关系被彻底改写。
由于包括中国在内的亚洲国家保持了稳定的经济增长速度，加上原油价格高企迫使美国政府立法通过玉米乙醇的生产，使得农产品从供给宽松的局面转入了长期供给紧缩的预期中，大豆不仅要和玉米争地，还有可能和牧草争地，供给紧缩的预期与资金寻求避险的需求相辅相成，将商品价格推到了新的历史高点。
这不仅是流动性充裕和金融市场动荡所促成的结果，同样也得到了基本面的默契配合。
这个原理同样也可以解释为什么包括铜、铝在内的基本金属价格的年度涨幅远远落后于农产品，2007年铜和铝的年度涨幅分别为7.22%和-14.12%，这一方面是金属的金融属性所致，另一方面也是商品本身的属性和基本面因素使然。
当然，一定时间段内资源性商品的价格上涨不仅受基本面支撑，更多会受到资金力量的推动，基金在农产品市场的大举建仓直接推动了其价格的连续飙升，而因金融市场动荡引发的资金流动又在短期内对商品市场造成了巨大冲击，在商品市场上抽离资金的动作直接导致了农产品的高台跳水，短期内基本面的因素直接让位于资金面的影响。
不过，在确认美国经济步入衰退之前，只要基本面因素没有发生根本性转变，商品市场的总体趋势并不会因为次贷忧虑的强烈冲击而发生彻底颠覆。
大连玉米市场在此轮暴跌中的相对强势或许可以对此给出一些可用于作出判断的线索。其基本面上的重要支撑是，作为传统的玉米出口大国，中国的玉米出口在2007年的戛然而止和美国关于使用玉米乙醇的立法为市场增添了强势的理由。
因此，在综合分析3月下旬美元、黄金以及大宗商品的价格走势之后，我们认为在当前的情况下断言美元走势达到长期底部为时尚早，资金避险的要求对黄金的价格仍然构成支撑，而且农产品因其商品属性所决定的反弹力度也将反映出市场对于基本面因素的看重程度。
在当前形势下，我们或许可以得出这样的结论，从目前的信息来判断，美国经济步入衰退的结论尚不足以被证实，而且资源性商品的需求仍将在一段时期内支撑上述商品价格的高位运行。一言以蔽之，次贷风波所造成的短期冲击很难逾越基本面因素的决定性作用，商品市场的大牛市目前来看尚未出现终结的迹象。
