临近2007 年岁末，沉寂许久的农业板块一反常态，在指数调整尚未结束的时候率先启动，演绎了许久难得一见的板块行情。该板块的不时表现与国家政策支持及基本面结合度较强。我们认为农业板块个股仍有待进一步挖掘，其中的投资机会仍将不断出现。
第五个“一号文件”强化惠农体系
1 月30 号，中央发布了《中共中央国务院关于切实加强农业基础建设进一步促进农业发展农民增收的若干意见》，将08 今年的“一号文件”再度锁定“三农”问题。今年的“一号文件”是对前年度文件的延续和提升，并共同形成一个较为完善的新农业和农村政策体系。主要包括三点：1）加快构建强化农业基础的长效机制；2）切实保障主要农产品基本供给；3）突出抓好农业基础设施建设。
我们认为今年的文件既体现了对当前问题具有强的针对性，尤其是在农产品价格大幅上涨已经通胀压力明显的背景下，我国农业生产基础相对薄弱的状况开始凸现出来，建立长效的强化基础机制和保证农产品供给显得十分迫切。同时，我们认为文件也体现对前几年惠农政策阶段性巩固，并在构筑一个更坚实的平台，为下阶段的建设奠定新的基础。
农产品价格上涨成为板块启动的催化剂
去年以来，我国CPI节节走高，其中农产品价格维持较高的涨幅，相关上市公司从中受益，尤其以农产品为主的上市公司受益较大。另外，与农业有关的化肥、磷肥、钾肥价格也一路看涨。今年初以来，我国南方多省遭遇了多年难遇的自然灾害， 据统计显示，农作物受灾面积达1.78亿亩。受此影响，农产品期货价格出现全面持续上涨。农产品的长期牛市格局已经形成，目前正处于农产品牛市的初期，农产品长期牛市的必然结果是处于产业链上游的那部分农业上市公司业绩提高。
价格上涨对各子行业影响
上游
农产品价格的上涨对农业上游各子行业来讲，是明确的利好。一方面，农产品价格上涨会带来生产积极性的提高，对上游子行业的需求量将出现明显增长。另一方面，农产品价格的上涨会使得农业生产者对上游产品和服务的价格敏感性下降，上游提价的空间被打开。农业上游的子行业主要有动物疫苗、种子、农药、化肥、农机等，尤以动物疫苗行业景气度最高。
中游
◆ 种植业：主要农产品价格上涨将带动行业毛利率提高，利润率上升。
◆ 养殖业：畜禽产品价格以及海珍品价格上涨带动相关企业毛利率上升。
下游
◆农产品加工业：农产品价格上涨给农产品加工企业带来较高的成本压力，价格回落拐点出现则意味着投资良机显现。
寻找产业链延伸有望成功的企业
很多企业尝试产业链的延伸
在农产品涨价的大背景之下，仔细分析农业上市公司，我们发现很多上市公司已经开始尝试着产业链延伸。有些可能我们还没有关注，有些已经开展得有声有色。比如北大荒已经开始大米生产和销售，通威股份的“通威鱼”已经上市等等，天邦股份的水产品加工厂已经建立。
产业链延伸成功需要具备的条件
尝试并不意味着一定成功。所以从投资的角度，我们要寻找那些最有可能成功的企业。我们认为判断的标准有以下：
◆ 正确的方向。无论是向上还是向下延伸，必须应该是公司所熟悉的，而且其发展的方向具有可行性。
◆ 拥有一定的品牌。今后的农业企业将更象是一个食品企业，大众消费者选择的重要因素是品牌。拥有知名的品牌意味着在市场拓展中成功的概率更大。
◆ 规模。规模大小决定了当前公司的经济实力，在产业链延伸的过程中才可能给予新进入领域更多的投入。
◆ 依上述标准选择，我们认为通威股份、天邦股份、北大荒、好当家和獐子岛在产业链延伸上将会有所作为。
投资策略：侧重种业
此次我国出台整顿种业市场政策将有利于农民选用优良品种，净化种子市场，它将对优势种业上市公司构成一重大利好。另外，此次全国范围内的大雪灾对开春后的播种实际上是利大于弊，所以今年国内农业生产对种子的需求也将有一个自然上升的过程。
重点公司点评
登海种业（002041）：小盘农业股 受益价格暴涨
登海种业是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，是国内玉米种子行业龙头，目前在国内玉米种子生产规模中处领先水平。和其他大多数种子公司通过购买科研单位研发出来的新品种经营权来销售各类种子相比，公司依托自身拥有的国家级玉米工程技术中心这个强大的科研平台，在自主创新领域有得天独厚的优势。
万向德农（600371）：玉米孕育龙头企业
未来公司业绩增长，除正常的行业毛利率恢复外，其他种子销售进展，尤其是另一大品种--水稻种子的突破将十分值得期待。一旦公司在水稻种子领域有所进展，将成为国内名副其实的种业龙头。
中牧股份（600195）：第一安全品牌彰显龙头风范
猪价上涨促使政府对控制动物疫情的重视程度提高，强制免疫范围扩大；生猪存栏量的上升使主要疫苗品种的销售逐步恢复。主要业绩增长点：蓝耳病疫苗；猪瘟疫苗；禽流感疫苗；口蹄疫疫苗（合成肽）；宠物疫苗及其他。
金宇集团（600201）：民营体制显现竞争优势
公司是国内大型动物疫苗生产企业，公司旗下内蒙古生物药品厂是自治区唯一一家生产畜禽疫苗制品企业，也是农业部指定牲畜特种疫苗生产企业，拥有国内首家通过农业部GMP认证的强毒灭活疫苗生产车间，禽流感疫苗综合研究和生产能力居国内领先水平。主要业绩增长点：蓝耳病疫苗；猪瘟疫苗；房地产及其他。
通威股份（600438）：水产饲料龙头企业
作为国家农业部评定的“农业产业化国家重点龙头企业”和民营上市公司百强， 通威扎根农村，服务“三农”。一直以来，通威饲料占据国内水产饲料第一的宝座。主要业绩增长点：前期产能的逐步释放；新建或收购所带来的产能扩张；通威鱼或将成为公司新的盈利模式。
好当家（600467）：受益于海参价格上涨
好当家国内规模最大的海参养殖企业，是实施海上山东战略的龙头企业。公司成功收购了苏山岛以南未开发海域101595亩的海域使用权，将用于海参等海珍品养殖。公司将来产值成倍增长预期明朗，业绩连续大增潜力巨大，显露出极大投资价值。主要业绩增长点：海参价格上涨；海参产能释放；外延式扩张。
北大荒（600598）：盈利模式较为特殊
土地承包收入是公司最重要的盈利来源，伴随着粮食价格的上涨，其土地承包收入也将小幅上调，预计在2-5％的幅度。此外，公司尝试着向其他农产品加工领域延伸。鉴于公司在中国粮食供应市场上举足轻重的地位，我们也保持对它的跟踪。
